对冲基金抄底超短期美债获利 大型资管机构盯上美圆活动性收紧

　　跟着美国两党达成调高美债规模上限协议的几率上升，华尔街本钱正悄悄掀起新一轮抄底潮。

　　“超短期美国国债正成为他们的重要抄底对象。”一位华尔街对冲基金司理向记者透露。

　　此前，受美债违约警报影响，1个月期美国国债收益率一度创下逾7%的汗青高点（响应债券价格猛烈下跌），招致其与10年期美债收益率的倒挂幅度突然扩大至逾320个基点。在很多对冲基金司理看来，若美国政府能在6月1日前处理美债上限调高问题，1个月期美国国债将迎来大幅度的估值上升，令他们抄底动作获取额外的高额回报。

　　此外，多战略对冲基金则起头买入标普500指数蓝筹股，因为2011年美债违约风波一度令标普500指数跌幅超越10%，招致很多资管机构以此为鉴纷繁抛售标普500指数蓝筹股。现在美债违约风险若能敏捷解除，标普500指数蓝筹股也将迎来一轮估值上升。

　　值得留意的是，黄金仿佛是美债违约风险日益削弱的更大“受害者”。截至5月26日12时，COMEX黄金期货主力合约报价盘桓在1947.62美圆/盎司附近，盘中创下3月下旬以来的更低值1941.1美圆/盎司。

　　那表白华尔街资管机构避险情感正在持续回落。

　　“目前，仍在押注美债违约的机构相当稀少。”那位华尔街对冲基金司理告诉记者。与此对应的是，跟着市场传出美国两党有望很快达成协议，浩瀚华尔街资管机构已大幅调低美债违约因子在资产设置装备摆设的权重。

　　记者多方领会到，浩瀚华尔街大型资管机构将目光瞄向美债违约警报解除后的金融市场变局。

　　“多家大型资管机构预判美圆活动性或将在三季度收紧，故都在开展美圆空头回补操做。”一位美国证券做市商向记者透露。究其原因，是美国财务部或在美债规模上限调高后敏捷大规模发债募资以弥补日常开收的资金储蓄。

　　美国财务部最新估量，若债务上限调高问题得到妥帖处理，截至6月底，美国财务部的现金储蓄应会从当前的950亿美圆上升至5500亿美圆，并在将来三个月后触及6000亿美圆。

　　受此影响，本周美圆指数胜利上升至104指数上方，截至5月26日12时，美圆指数触及104.12，盘中创下3月下旬以来更高值104.28。

　　但是，金融市场永久存在着不合与博弈。

　　很多投资机构仍然认为美圆上升次要是遭到机构避险操做影响，跟着美债违约风险削弱，市场目光将从头回归“美联储即将完毕加息周期”，令美圆指数再度承压。

　　“针对美债违约风险消弭后的美圆多空博弈，已经正式打响。”那位美国证券做市商婉言。

　　对冲基金抄底超短期美债的算盘

　　5月25日，继惠誉后，全球大型信誉评级机构DBRS晨星将美国持久外币和本币发行人的AAA评级列入负面察看名单。

　　DBRS晨星暗示，负面察看名单反映出美国国会无法及时进步或暂停债务上限的风险。若是美国国会不采纳动作，美国联邦政府将无法履行其所有付出义务。

　　DBRS晨星还考虑将美债未付出利钱或本金视为违约。在那种情况下，相关主权债券信誉评级将被下调至“选择性违约”。

　　那一度引发华尔街本钱避险投资再度“潮涌”。当晚，1个月期美国国债收益率敏捷上升至6.014%。此外，很多投契本钱将更多资金从美股撤离，转入美国货币市场基金避险。

　　但是，那种避险投资潮没能持续很久。

　　跟着5月26日早上市场传出美国两党有望很快达成美债规模上限调高协议，对冲基金率先“变脸”并纷繁抄底超短期美国国债。此中，多战略对冲基金与量化投资基金的抄底热情更高。

　　一位在场外市场买入1个月期美债的华尔街多战略对冲基金司理向记者透露，目前那类债券交易价格明显大幅低于其一般估值，只要美国政府在6月1日前通过美债规模上限调高协议令债券估值大幅上升，他们就能在短短数日内获得逾5%的“无风险回报”。

　　他透露，多战略对冲基金与量化投资机构之所以勇于抄底1个月期美债，还在于美国财务部将在5月30日拍卖1190亿美圆的3个月期/6个月期美债，以及一笔500亿美圆、11月到期的现金办理票据。那令美国财务部看似拥有更充沛资金用于兑付即将到期的美债本息。

　　研究公司Wrightson ICAP指出，美国财务部财务办理署凡是不会随便颁布发表即将停止的美债拍卖，曲到其确定拥有更高的债务规模上限，才会考虑出售新债券。

　　道明证券（TD Securities）战略阐发师Gennady Goldberg暗示，此举表白美国财务部似乎对美国政府尽快达成美债规模上限调高协议“充满自信心”，无形间向金融市场传递了一个积极信号。

　　记者得悉，那确实构成某种“多米诺效应”——部门对冲基金起头加仓标普500指数蓝筹股，此前受美债违约或令标普500指数大跌的影响，他们对那些蓝筹股“避之不及”。

　　但是，仍有浩瀚华尔街本钱对此“冷眼傍观”，以至嘲讽上述抄底行为过于“激进”。究其原因，6月1日约有1170亿美债到期，但截至5月24日，美国财务部的TGA账户现金余额仅有494.7亿美圆，考虑到美国政府庞大的日常开收，美债在6月初仍将面对较高的违约风波。因而他们更愿逢高抛售即将到期的美债（包罗1个月期美债），将违约风险转嫁给其他投资机构。

　　“目前，金融市场都在押注美国政府能否在6月1日前通过美债规模上限调高协议，因为那将影响差别资管机构的豪赌成败。”前述美国证券做市商婉言。

　　大型资管机构对准美圆活动性收紧时机

　　比拟而言，浩瀚华尔街大型资管机构则将目光瞄向美债违约风险解除后的金融市场变局。

　　一位华尔街大型资管机构交易员向记者透露，在美债规模上限调高后，美国财务部将大规模发债募资以弥补日常开收的储蓄资金缺口，令美圆活动性在三季度有所收紧，加之美联储官员释放持续加息25个基点的信号，美圆或迎来新的上涨行情。

　　他婉言，他们没有间接买涨美圆指数，而是买跌欧元/美圆汇率，此举也能起到不异的看涨美圆获利效应。究其原因，是欧洲面对的经济衰退风险高于美国，加之欧洲央行也可能放缓加息幅度，令欧元兑美圆下跌幅度或高于美圆涨幅，进而实现更高的投资回报。

　　美国财务部也估计，若债务上限调高问题得到妥帖处理，截至6月底，美国财务部的现金储蓄应会从当前的950亿美圆上升至5500亿美圆，并在将来三个月后触及6000亿美圆。

　　记者领会到，除了看涨美圆，很多华尔街大型资管机构正在逢高减持黄金头寸，因为他们认为美债违约风险解除将令金融市场避险情感进一步回落。

　　值得留意的是，那些华尔街大型资管机构没有因美债违约风险削弱而大举加仓原油、铜铝等大宗商品期货多头头寸，表白他们认为那不敷以改变欧美经济衰退风险。

　　前述华尔街大型资管机构交易员告诉记者，目前大型资管机构都将美债违约风险视为短期干扰因素，目前他们资产设置装备摆设的主线仍然围绕欧美经济衰退风险展开。鉴于当前美国企业裁人数量增加招致将来公众消费才能下降，以及多家地域银行挤兑破产所引发的信贷收缩令浩瀚财产融资扩张程序受阻，大都资管机构仍然认为美国经济衰退风险较高，都对投资组合增加风险对冲行动以降低风险敞口。

　　“对大型资管机构而言，实正的考验还在后面。”他婉言。

　　（做者：陈植 编纂：张星，张铭心）